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IPO观察:19%市占率换不来业绩体量的和林微纳 新业务0.24%市占率又该如何期待
发布日期:2022-04-02 18:19    点击次数:108

以19%市占率位居精微屏蔽罩市场头部玩家的和林微纳,即将亮相科创板。

2021年3月9日,主要产品为微机电(MEMS)精微电子零部件的和林微纳,开启了科创板招股。公司与楼氏电子、瑞声科技、裕元电子和银河机械,一同成为精微屏蔽罩市场的主要玩家,2019年五家企业合计占到全球市场总份额的80%以上,其中和林微纳市占率为19%。

不过,看上去是细分领域寡头玩家的和林微纳,其实过于在精微屏蔽罩这个领域偏安一隅。公司目前营收绝大数来自这一领域,但体量、技术与其他寡头都有差距,不仅增长势头面临瓶颈。而且,整个市场还要面对5G时代引发的产品迭代危机。再加上,公司目前寄希望的新业务半导体芯片测试探针系列才刚起步,2019年全球市场占有率仅为0.24%,离成型有漫长的路要走。

此刻寻求资本加持的和林微纳,前途十分迷茫。

业务单一 和林微纳空间有限

看似拥有细分领域寡头属性,奈何和林微纳所处细分领域体量太小。

公司目前最大业务为微机电(MEMS)精微电子零部件产品系列,有精微屏蔽罩、精密结构件、精微连接器及零部件三部分,合计营收占到公司营收80%左右,其中又以精微屏蔽罩为最重要产品。

虽然MEMS产品及其终端应用领域的市场规模十分庞大,但公司的产品线主要应用于声学MEMS产品,即MEMS微型麦克风领域,公司对于其他MEMS产品及其应用领域的涉足很少。产品结构过于单一的特性,使得公司会过分依赖于声学MEMS领域。

剩余的和林微纳、瑞声科技、裕元电子和银河机械几家主要厂商,2019年市场占有率合计约为50%,算上楼氏电子份额的话,整个市场基本呈现了寡头的稳定格局,其中和林微纳市场以12.6亿件出货量,占到市场份额的19.09%。

但是头部玩家的身份,也并未给和林微纳带来足够的营收体量。公司精微屏蔽罩产品2019年贡献的营收只有1.26亿元,公司整体营收规模也仅有1.87亿元。

而且产品结构过于单一的和林微纳,市场空间面临多方挤压。

多方围堵 最大业务前路坎坷

市占率难以提升的同时,市场竞争压力还在增加。

据了解,与其他头部玩家相比,和林微纳不仅体量不具备优势,而且由于资金实力原因,公司部分产品产能还在依赖二手的生产设备,这直接导致公司生产工艺和生产能力都受到了一定的限制,与行业顶尖水平相差较大。并且,公司明确表示,工艺和设备的老旧也将影响到公司新工艺和新产品的研发能力。

近年来随着新产品和新应用的不断出现,以及我国支持发展MEMS及半导体芯片产业,已经有越来越多的企业进入该领域,市场竞争持续加剧。

除此之外,5G时代临近还为和林微纳带来产品迭代的风险。

目前,5G通信技术已逐步开始在各类消费电子产品中应用和推广,而消费电子产品正是公司最主要的下游应用领域。由于5G信号的通信频率较现有的通信信号频率有明显增加,因此行业内产品的重要发展方向,是要适应高频信号以及由此导致的高热工作环境。

整个产品的迭代,对当前技术、体量、创新能力都不具备优势的和林微纳而言,挑战性十足。当前公司专门为5G技术开发的精微屏蔽罩产品,在报告期内实现的收入仅占到比重的3.73%。

就在当前最主要业务面临多方狙击的时候,公司新业务开展也并不顺畅。

仅0.24%市占率 新业务前路难卜

作为新业务的半导体芯片测试探针,目前也尚未成火候。

数据显示,公司2018年投产的半导体芯片测试探针系列产品,于2020年上半年终于完成了产能爬坡,意味着该业务贡献的业绩增长可能要大幅减缓。而且,在2019年产能率接近70%的时候,公司半导体芯片测试探针系列产品实现了销售额1959万元,在当时全球市场的占有率仅为0.24%,毫无体量优势可言。

半导体芯片测试探针

并且,半导体封测设备市场规模近年来增速已经降为负数,约占其中10.47%的半导体芯片测试探针系列产品,其市场规模增长态势同样不乐观。

原、新业务全面受堵的背景下,公司业绩增长已经呈现放缓态势。

2017-2020 年,公司营业收入分别为 9314.55万元、1.15亿元、1.89亿元和2.29亿元,扣除非经常性损益后的净利润分别为 2494万元、2667万元、5264万元和6041万元。

在经历精微屏蔽罩产品业务增长、精密结构件产品单价大幅增长以及半导体芯片测试探针产能爬坡,公司2019年营收、扣非净利润分别实现64.4%、97.4%了高增长。但在2020年,公司营收增速降至21.1%,扣非净利润同比增速更是跌至了14.8%。

据了解,由于亚德诺半导体应用于高端通讯领域的产品,出于技术革新和降低成本等需求,采用新工艺替代了原有工艺而产生的产品迭代。其对公司原产品需求下降,成为导致上半年精密结构件销售收入同比下滑73%的主要原因。公司表示,向亚德诺半导体销售金额仍存在进一步下降的风险。

然而,以上还并不是和林微纳要面对的全部问题。

屋漏又遇连夜雨

最大客户依赖性过高,还在为和林微纳发展之路增添难题。

数据显示,2017-2019年及2020年1-6月,公司前五名客户的销售收入占公司主营业务收入的比例分别为84.90%、75.82%、72.86%及66.66%。其中,公司最大客户()贡献的营收占比分别为42.45%、46.95%、47.54%和48.20%,接近一半且存在进一步增加的可能。

而外购件和外协成本过高,同样是公司业绩增长的一大隐患。

据了解,2017年至2020年上半年,和林微纳主营业务成本中外购件材料成本占比,分别为13.74%、15%、25.59%和26.14%;外协加工成本占比分别为32.89%、29.68%、27.86%和30.69%。外购件及外协加工合计成本占比已经超过了50%,且呈现逐步提升的态势。

这意味着如果外购件及外协加工采购单价波动,将对业绩造成较大的影响,目前公司对产品利润水平的控制能力一定程度在减弱。